blog.thelawofficeofdwightday.com

Federal Reserve berada di jalur yang tepat untuk menaikkan suku bunga acuannya untuk yang ke-10 kalinya pada hari Rabu, yang merupakan langkah terbaru dalam upayanya selama setahun untuk memerangi inflasi dengan laju kenaikan tercepat dalam empat dekade.

Namun, para ekonom dan pedagang Wall Street akan lebih tertarik pada apa yang ditunjukkan oleh The Fed dan Ketua Jerome Powell dalam sebuah pernyataan dan pada konferensi pers mengenai pertanyaan yang lebih besar: Apa yang akan terjadi selanjutnya? Dan dalam hal ini, mereka mungkin kecewa.

Para ekonom mengatakan Powell kemungkinan memberi sinyal bahwa The Fed semakin dekat dengan jeda kenaikan suku bunga yang telah lama ditunggu-tunggu. Meski begitu, ia belum tentu mengirimkan sinyal yang jelas bahwa kenaikan suku bunga pada minggu ini akan menjadi yang terakhir bagi The Fed. Sebaliknya, ia cenderung menekankan bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut dapat terjadi jika inflasi tetap tinggi, jauh di atas target suku bunga The Fed sebesar 2%.

“Dia seperti ingin mengatakan kepada pasar: ‘Jangan bersantai. Jangan berpuas diri. Kita bisa menaikkan suku bunga lebih banyak lagi jika kita berpikir kita harus melakukannya, tapi kita belum tahu apakah kita harus melakukannya atau tidak,” kata Derek Tang, ekonom di LHMeyer, sebuah perusahaan konsultan ekonomi.

Runtuhnya First Republic Bank pada akhir pekan, yang merupakan kegagalan bank terbesar kedua dalam sejarah, diperkirakan tidak akan menghentikan The Fed untuk melanjutkan kenaikan suku bunga pada hari Rabu. First Republic, bank besar ketiga yang bangkrut dalam dua bulan terakhir, disita oleh regulator pada Minggu malam dan dijual ke JPMorgan Chase.

Bahkan jika Powell dengan tegas menyatakan bahwa The Fed akan menghentikan kenaikan suku bunganya setelah minggu ini, kata Tang, ia kemungkinan akan menekankan bahwa The Fed tidak memperkirakan akan menurunkan suku bunganya kapan pun pada tahun ini. Meski begitu, investor memperkirakan dua kali penurunan suku bunga Fed pada akhir tahun, menurut alat Fedwatch CME.

Kenaikan suku bunga sebesar seperempat poin lagi pada hari Rabu akan membuat suku bunga utama The Fed berada di angka 5,1% – tertinggi dalam 17 tahun dan 5 poin persentase lebih tinggi dibandingkan pada bulan Maret 2022.

“Dia bisa mengatakan dengan sangat kredibel, ‘Masuk akal bagi kami untuk mengambil jeda di sini, dan kami tidak akan menurunkannya, jadi tarifnya masih sangat tinggi,'” tambah Tang.

Pada pertemuan terakhir The Fed di bulan Maret, para pejabatnya memperkirakan mereka akan menerapkan kenaikan lagi dan kemudian mempertahankan suku bunga tidak berubah hingga tahun depan. Perkiraan tersebut dikeluarkan setiap triwulan sekali, sehingga tidak akan diperbarui hingga bulan Juni.

Namun, tujuh dari 18 pengambil kebijakan The Fed memproyeksikan suku bunga akan melebihi 5,1%, sementara hanya satu pengambil kebijakan yang memperkirakan suku bunga akan lebih rendah. Hal ini menunjukkan bahwa The Fed secara keseluruhan condong ke arah kenaikan suku bunga tambahan.

Bank sentral dengan cepat memperketat kredit untuk memerangi inflasi, yang mencapai tingkat tertinggi dalam empat dekade pada musim panas lalu dan sejak itu terus melambat. Kenaikan suku bunga dimaksudkan untuk memperlambat pinjaman dan belanja guna mendinginkan perekonomian.

Namun dalam prosesnya, kenaikan suku bunga The Fed telah menyebabkan tingginya biaya pinjaman, mulai dari hipotek dan pembelian mobil hingga kartu kredit dan pinjaman korporasi, dan meningkatkan risiko resesi.

Langkah bank sentral selanjutnya, setelah minggu ini, dibayangi oleh ketidakpastian dan beragam sinyal yang saling bertentangan. Perekonomian tampaknya melambat, dengan belanja konsumen yang datar pada bulan Februari dan Maret, menunjukkan bahwa banyak pembeli menjadi berhati-hati dalam menghadapi kenaikan harga dan biaya pinjaman.

Pasar tenaga kerja yang sangat tangguh, yang telah menjaga tingkat pengangguran mendekati level terendah dalam 50 tahun selama berbulan-bulan, kini menunjukkan beberapa keretakan. Perekrutan melambat, lowongan pekerjaan menurun, dan semakin sedikit orang yang berhenti dari pekerjaannya untuk mencari pekerjaan lain, yang biasanya bergaji lebih tinggi.

Ketidakpastian yang dihadapi The Fed merupakan dampak dari gabungan kegagalan bank-bank besar dalam dua bulan terakhir. Analis memperkirakan tidak akan ada lagi bank yang kolaps. Namun banyak dari mereka yang bisa memperketat pinjaman, yang akan memperlambat perekonomian.

“Untuk setiap First Republic atau Silicon Valley Bank, akan ada ratusan bank kecil dan menengah di AS yang akan bertindak lebih konservatif dalam beberapa bulan mendatang untuk mengurangi risiko berakhir dalam situasi yang sama,” kata Krishna Guha, seorang analis. di Evercore ISI., sebuah bank investasi, kata.

Sampai batas tertentu, hal itulah yang diinginkan oleh The Fed, karena berkurangnya pinjaman dan belanja akan membantu mengurangi inflasi.

Bukti penurunan tajam dalam pinjaman dapat membuat Powell lebih nyaman dengan menyatakan bahwa kenaikan suku bunga pada minggu ini dapat diikuti dengan jeda. Pada pertemuan The Fed di bulan Maret, Powell mengatakan bahwa jika bank membatasi pemberian pinjaman, hal ini bisa setara dengan kenaikan suku bunga tambahan sebesar seperempat poin.

Pejabat Fed akan mendapatkan informasi dari survei petugas bagian pinjaman bank ketika mereka bertemu minggu ini, meskipun hasilnya baru akan dirilis minggu depan.

Yang paling penting, para pengambil kebijakan harus memutuskan ke mana arah inflasi menurut mereka. Beberapa pendorong utama kenaikan harga, seperti harga sewa, energi dan mobil bekas, telah melemah atau mulai berbalik arah, sehingga menyebabkan penurunan tajam pada inflasi secara keseluruhan. Indeks harga konsumen naik 5% di bulan Maret dibandingkan tahun sebelumnya, jauh lebih rendah dari puncaknya sebesar 9,1% di bulan Juni.

Pertumbuhan biaya sewa mulai melambat seiring dengan semakin banyaknya apartemen baru yang mulai beroperasi secara online. Harga gas dan energi terus turun. Biaya makanan tidak terlalu besar. Kemacetan rantai pasokan tidak lagi menghambat perdagangan, menurunkan biaya mobil, furnitur, dan peralatan baru dan bekas.

Ketika perekrutan dan pembukaan lapangan kerja menurun, pertumbuhan upah juga akan melambat, kata beberapa ekonom. Menurut mereka, The Fed sebaiknya tidak terlalu memperhatikan data retrospektif seperti tingkat pengangguran dan lebih memperhatikan arah tren tersebut.

“Jika Anda mengabaikan hal tersebut, dan tetap menaikkan suku bunga, maka dalam waktu dekat Anda akan mengambil risiko melakukan tindakan yang berlebihan, dan secara signifikan berlebihan,” kata Ian Shepherdson, kepala ekonom di Pantheon Macroeconomics. Saya benar-benar berpikir kita berada di wilayah kesalahan sekarang.”

Namun para pejabat The Fed kini enggan mengubah kebijakan berdasarkan tren yang dapat menurunkan inflasi di masa depan, seperti harga sewa yang lebih murah. Powell dan pejabat lainnya mengatakan mereka ingin melihat penurunan inflasi secara konsisten sebelum mempertimbangkan perubahan kebijakan besar mengenai suku bunga.

Dan data yang dirilis pada hari Jumat menunjukkan bahwa inflasi dan pertumbuhan upah tetap tinggi di bulan Maret. Tidak termasuk kategori pangan dan energi yang bergejolak, harga “inti” dalam indeks inflasi pilihan The Fed naik 4,6% dari tahun lalu, hampir tidak lebih baik dari 4,7% yang dicapai pada bulan Juli.

Christopher Waller, anggota Dewan Gubernur The Fed, mengutip angka indeks harga konsumen serupa awal bulan lalu, dengan mengatakan: “Saya menafsirkan data ini sebagai indikasi bahwa kita belum membuat banyak kemajuan dalam tujuan inflasi kita.”