blog.thelawofficeofdwightday.com

Laporan pemerintah pada hari Kamis bahwa perekonomian tumbuh pada tingkat tahunan sebesar 1,1% pada kuartal terakhir mengisyaratkan bahwa salah satu resesi yang paling diantisipasi dalam sejarah AS belum tiba. Namun, banyak ekonom masih memperkirakan resesi akan terjadi pada kuartal April-Juni saat ini – atau segera setelahnya.

Ekspansi perekonomian pada tiga bulan pertama tahun ini terutama didorong oleh belanja konsumen yang sehat, namun pembeli menjadi lebih berhati-hati menjelang akhir kuartal. Dunia usaha juga mengurangi pengeluaran mereka untuk peralatan, sebuah tren yang terus berlanjut.

Daftar hambatan yang dihadapi perekonomian terus bertambah. Federal Reserve menaikkan suku bunga acuannya sebanyak sembilan kali pada tahun lalu ke level tertinggi dalam 17 tahun, sehingga meningkatkan biaya pinjaman bagi konsumen dan dunia usaha. Sebagai respons terhadap hal ini, inflasi perlahan namun terus menurun. Namun kenaikan harga masih tetap tinggi.

Dan bulan lalu, runtuhnya dua bank besar menciptakan ancaman baru: mundurnya pinjaman di seluruh sistem keuangan yang dapat semakin melemahkan pertumbuhan. Sebuah laporan mengenai kondisi bisnis oleh The Fed bulan ini menemukan bahwa bank memperketat kredit untuk menjaga modal, sehingga mempersulit perusahaan untuk meminjam dan melakukan ekspansi. Para ekonom The Fed memperkirakan terjadinya “resesi ringan” pada akhir tahun ini.

Namun, ada alasan untuk memperkirakan bahwa resesi, jika memang terjadi, akan relatif ringan. Banyak perusahaan, yang kesulitan mendapatkan pekerja setelah terjadinya PHK besar-besaran selama pandemi, mungkin memutuskan untuk mempertahankan sebagian besar tenaga kerja mereka bahkan dalam kondisi ekonomi yang sedang menyusut.

Penurunan ekonomi selama enam bulan merupakan definisi informal resesi yang sudah lama ada. Namun, tidak ada hal yang mudah dalam perekonomian pascapandemi di mana pertumbuhannya negatif pada paruh pertama tahun lalu, namun pasar tenaga kerja tetap kuat, dengan tingkat pengangguran yang sangat rendah dan tingkat perekrutan yang sehat.

Arah perekonomian telah membingungkan para pembuat kebijakan The Fed dan banyak ekonom swasta sejak pertumbuhan terhenti pada bulan Maret 2020, ketika COVID-19 menyerang dan 22 juta orang Amerika tiba-tiba kehilangan pekerjaan.

Para pejabat The Fed telah menyatakan dengan jelas bahwa mereka bersedia membawa perekonomian ke dalam resesi jika diperlukan untuk mengalahkan inflasi yang tinggi, dan sebagian besar ekonom mempercayai hal tersebut.

Lalu bagaimana kemungkinan terjadinya resesi? Berikut beberapa pertanyaan dan jawabannya:

____

MENGAPA BANYAK EKONOMI MEMPERKIRAKAN RESESI?

Mereka memperkirakan kenaikan suku bunga The Fed yang agresif dan inflasi yang tinggi akan membebani konsumen dan dunia usaha, sehingga memaksa mereka untuk memperlambat pengeluaran dan investasi mereka secara signifikan. Dunia usaha juga kemungkinan harus mengurangi lapangan pekerjaan, sehingga semakin mengurangi pengeluaran.

Konsumen sejauh ini terbukti tangguh dalam menghadapi kenaikan suku bunga dan kenaikan harga. Namun ada tanda-tanda kekokohan mereka mulai retak.

Penjualan ritel telah turun selama dua bulan berturut-turut. Beige Book yang diterbitkan oleh The Fed, yaitu kumpulan laporan anekdot dari dunia usaha di seluruh negeri, menunjukkan bahwa pengecer semakin melihat konsumen menolak harga yang lebih tinggi.

Utang kartu kredit juga meningkat, yang merupakan bukti bahwa masyarakat Amerika perlu meminjam lebih banyak untuk mempertahankan tingkat pengeluaran mereka, sebuah tren yang sepertinya tidak akan berkelanjutan.

___

APA TANDA-TANDA BAHWA RESESI TELAH DIMULAI?

Tanda yang paling jelas adalah meningkatnya kehilangan pekerjaan dan peningkatan pengangguran. Claudia Sahm, seorang ekonom dan mantan anggota staf The Fed, mencatat bahwa sejak Perang Dunia II, peningkatan tingkat pengangguran sebesar setengah poin persentase selama beberapa bulan selalu menandakan dimulainya resesi.

Banyak ekonom memantau jumlah orang yang mencari tunjangan pengangguran setiap minggunya, untuk mengukur apakah PHK semakin memburuk. Klaim mingguan untuk bantuan pengangguran merangkak lebih tinggi karena sejumlah perusahaan, mulai dari induk Facebook, Meta, konglomerat industri 3M, hingga perusahaan ride-hailing Lyft, mengumumkan PHK.

Namun, perusahaan menambah 236.000 pekerjaan pada bulan Maret, dan tingkat pengangguran turun menjadi 3,5%, mendekati level terendah dalam setengah abad sebesar 3,6%.

___

TANDA LAIN YANG PERLU DIPERHATIKAN?

Para ekonom memantau perubahan pembayaran bunga, atau imbal hasil, pada berbagai obligasi untuk mencari sinyal resesi yang dikenal sebagai “kurva imbal hasil terbalik”. Hal ini terjadi ketika imbal hasil Treasury 10-tahun lebih rendah dibandingkan imbal hasil Treasury jangka pendek, seperti T-bill tiga bulan. Ini tidak biasa. Biasanya, obligasi jangka panjang memberi investor keuntungan yang lebih besar sebagai imbalan untuk mengikat uang mereka untuk jangka waktu yang lebih lama.

Kurva imbal hasil yang terbalik umumnya berarti investor mengantisipasi resesi yang akan memaksa The Fed menurunkan suku bunga. Kurva terbalik sering kali mendahului resesi. Namun, diperlukan waktu 18 hingga 24 bulan hingga penurunan terjadi setelah kurva imbal hasil berbalik.

Sejak bulan Juli lalu, imbal hasil obligasi Treasury dua tahun telah melampaui imbal hasil obligasi 10 tahun, menunjukkan bahwa pasar memperkirakan akan terjadi resesi dalam waktu dekat. Dan imbal hasil obligasi tenor tiga bulan juga naik jauh di atas imbal hasil obligasi tenor 10 tahun, sebuah inversi yang memiliki catatan lebih baik dalam memprediksi resesi.

___

SIAPA YANG MEMUTUSKAN KAPAN RESESI DIMULAI?

Resesi secara resmi dinyatakan oleh Biro Riset Ekonomi Nasional (National Bureau of Economic Research), yang merupakan sekelompok ekonom yang memiliki Komite Kencan Siklus Bisnis (Business Cycle Dating Committee) yang mendefinisikan resesi sebagai “penurunan aktivitas ekonomi secara signifikan yang tersebar di seluruh perekonomian dan berlangsung lebih dari beberapa bulan. ”

Komite mempertimbangkan tren dalam perekrutan. Laporan ini juga menilai banyak data lainnya, termasuk ukuran pendapatan, lapangan kerja, pengeluaran yang disesuaikan dengan inflasi, penjualan ritel, dan output pabrik. Hal ini memberikan bobot yang besar pada ukuran pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi yang tidak termasuk pembayaran bantuan pemerintah seperti Jaminan Sosial.

Namun, NBER biasanya tidak mengumumkan resesi hingga lama setelah resesi dimulai, terkadang hingga satu tahun.

___

APAKAH INFLASI TINGGI BIASANYA MENYEBABKAN RESESI?

Tidak selalu. Inflasi mencapai 4,7% pada tahun 2006 – yang saat itu merupakan tingkat tertinggi dalam 15 tahun terakhir – tanpa menyebabkan penurunan. (Resesi yang terjadi pada tahun 2008-2009 disebabkan oleh pecahnya gelembung perumahan).

Namun ketika inflasi mencapai level tertinggi seperti tahun lalu – mencapai puncaknya dalam 40 tahun sebesar 9,1% pada bulan Juni – resesi menjadi semakin mungkin terjadi.

Hal ini disebabkan oleh dua alasan: Pertama, The Fed akan menaikkan biaya pinjaman secara tajam ketika inflasi mencapai tingkat setinggi ini. Suku bunga yang lebih tinggi kemudian menyeret perekonomian ke bawah karena konsumen kurang mampu membeli rumah, mobil, dan pembelian dalam jumlah besar lainnya.

Inflasi yang tinggi juga mendistorsi perekonomian dengan sendirinya. Belanja konsumen, yang disesuaikan dengan inflasi, melemah. Dan dunia usaha menjadi tidak yakin mengenai prospek ekonomi. Banyak dari mereka yang membatalkan rencana ekspansi dan menghentikan perekrutan. Hal ini dapat menyebabkan pengangguran yang lebih besar karena beberapa orang memilih untuk meninggalkan pekerjaan dan tidak mendapatkan penggantinya.