blog.thelawofficeofdwightday.com

Jika krisis utang di Washington pada akhirnya menjerumuskan Amerika Serikat ke dalam resesi, perekonomian Amerika tidak akan tenggelam sendirian.

Dampak dari gagal bayar (default) pertama utang federal akan segera berdampak di seluruh dunia. Pesanan untuk pabrik-pabrik Tiongkok yang menjual barang elektronik ke Amerika mungkin akan berkurang. Investor Swiss yang memiliki Treasury AS akan menderita kerugian. Perusahaan-perusahaan Sri Lanka tidak bisa lagi menggunakan dolar sebagai alternatif terhadap mata uang mereka yang membosankan.

“Tidak ada satupun perekonomian dunia yang akan terhindar” jika pemerintah AS mengalami gagal bayar (default) dan krisis ini tidak diselesaikan dengan cepat, kata Mark Zandi, kepala ekonom Moody’s Analytics.

Zandi dan dua rekannya di Moody’s menyimpulkan bahwa meskipun batas utang dilanggar tidak lebih dari seminggu, perekonomian AS akan melemah dengan sangat cepat sehingga akan menghapuskan sekitar 1,5 juta lapangan kerja.

Dan jika gagal bayar (default) pemerintah berlangsung lebih lama – hingga musim panas – konsekuensinya akan jauh lebih buruk, Zandi dan rekan-rekannya menemukan dalam analisis mereka: pertumbuhan ekonomi AS akan menurun, 7,8 juta lapangan kerja di AS akan hilang, suku bunga pinjaman akan melonjak. tingkat pengangguran akan meningkat dari 3,4% menjadi 8% saat ini dan penurunan pasar saham akan menghapus kekayaan rumah tangga sebesar $10 triliun.

Tentu saja tidak bisa sampai seperti itu. Gedung Putih dan Partai Republik, yang mencari terobosan, menyelesaikan putaran perundingan batas utang pada hari Minggu, dan berencana untuk melanjutkan perundingan pada hari Senin. Partai Republik telah mengancam akan membuat pemerintah gagal membayar utangnya dengan menolak menaikkan batas undang-undang mengenai jumlah pinjaman yang dapat dipinjam kecuali Presiden Joe Biden dan Partai Demokrat menerima pemotongan belanja yang tajam dan konsesi lainnya.

Yang memicu kekhawatiran ini adalah kenyataan bahwa sebagian besar aktivitas keuangan bergantung pada keyakinan bahwa Amerika akan selalu membayar kewajiban keuangannya. Utangnya, yang telah lama dianggap sebagai aset yang sangat aman, merupakan landasan perdagangan global, yang dibangun berdasarkan kepercayaan selama puluhan tahun terhadap Amerika Serikat. Gagal bayar dapat menghancurkan pasar utang Treasury senilai $24 triliun, membekukan pasar keuangan, dan memicu krisis internasional.

“Gagal bayar (default) utang akan menjadi peristiwa bencana, dengan dampak yang tidak dapat diprediksi namun kemungkinan besar berdampak besar terhadap pasar keuangan AS dan global,” kata Eswar Prasad, profesor kebijakan perdagangan di Cornell University dan peneliti senior di Brookings Institution.

Ancaman ini muncul ketika perekonomian global sedang bergulat dengan berbagai ancaman – mulai dari kenaikan inflasi dan suku bunga, dampak lanjutan dari invasi Rusia ke Ukraina, hingga semakin ketatnya cengkeraman rezim otoriter. Terlebih lagi, banyak negara menjadi skeptis terhadap peran besar Amerika dalam keuangan global.

Di masa lalu, para pemimpin politik Amerika umumnya berhasil keluar dari jurang keterpurukan dan menaikkan batas utang sebelum terlambat. Kongres telah menaikkan, merevisi, atau memperpanjang batas pinjaman sebanyak 78 kali sejak tahun 1960, terakhir pada tahun 2021.

Namun masalahnya semakin memburuk. Perpecahan partisan di Kongres melebar seiring meningkatnya utang setelah bertahun-tahun peningkatan belanja dan pemotongan pajak yang besar. Menteri Keuangan Janet Yellen telah memperingatkan bahwa pemerintah bisa mengalami gagal bayar (default) secepatnya pada tanggal 1 Juni jika anggota parlemen tidak menaikkan atau menangguhkan plafon tersebut.

“Jika kredibilitas (Departemen Keuangan) dikompromikan karena alasan apa pun, hal ini akan mengirimkan gelombang kejutan ke seluruh sistem… dan memiliki konsekuensi yang luar biasa bagi pertumbuhan global,” kata Maurice Obstfeld, peneliti senior di Peterson Institute for International Economics dan mantan orang-orang mengatakan . kepala ekonom di Dana Moneter Internasional.

Perbendaharaan banyak digunakan sebagai jaminan pinjaman, sebagai penyangga terhadap kerugian bank, sebagai tempat berlindung di saat ketidakpastian tinggi dan sebagai tempat bagi bank sentral untuk menyimpan cadangan devisa.

Mengingat keamanannya, utang pemerintah AS—surat utang, obligasi, dan surat utang negara—memiliki bobot risiko nol dalam peraturan perbankan internasional. Pemerintah asing dan investor swasta memiliki utang hampir $7,6 triliun – sekitar 31% dari utang Departemen Keuangan di pasar keuangan.

Karena dominasi dolar menjadikannya mata uang global secara de facto sejak Perang Dunia II, maka relatif mudah bagi Amerika Serikat untuk meminjam dan membiayai tumpukan utang pemerintah yang terus bertambah.

Namun permintaan yang tinggi terhadap dolar juga cenderung membuat dolar lebih berharga dibandingkan mata uang lainnya, dan hal ini menimbulkan dampak buruk: Dolar yang kuat membuat barang-barang AS lebih mahal dibandingkan dengan pesaingnya di luar negeri, sehingga menempatkan eksportir AS pada posisi yang tidak menguntungkan dalam persaingan. Inilah salah satu alasan mengapa Amerika Serikat mengalami defisit perdagangan setiap tahun sejak tahun 1975.

Dari seluruh cadangan devisa yang dimiliki bank sentral dunia, dolar AS menyumbang 58%. Nomor 2 adalah euro: 20%. Yuan Tiongkok menyumbang kurang dari 3% menurut IMF.

Para peneliti di Federal Reserve menghitung bahwa dari tahun 1999 hingga 2019, 96% perdagangan di Amerika ditagih dalam dolar AS. Jadi 74% perdagangan terjadi di Asia. Di negara lain di luar Eropa, dimana euro mendominasi, dolar menyumbang 79% perdagangan.

Mata uang Amerika begitu andal sehingga para pedagang di beberapa perekonomian yang tidak stabil meminta pembayaran dalam dolar, bukan mata uang negara mereka sendiri. Misalnya saja Sri Lanka, yang dilanda inflasi dan penurunan tajam mata uang lokal. Awal tahun ini, produsen menolak melepaskan 1.000 kontainer makanan yang sangat dibutuhkan kecuali jika dibayar dalam dolar. Pengiriman tersebut menumpuk di dermaga di Kolombo karena importir tidak dapat menemukan dolar untuk membayar pemasok.

“Tanpa (dolar) kami tidak dapat melakukan transaksi apa pun,” kata Nihal Seneviratne, juru bicara Asosiasi Importir dan Pedagang Makanan Esensial. “Saat kami mengimpor, kami harus menggunakan mata uang keras – kebanyakan dolar AS.”

Hal serupa juga terjadi di banyak toko dan restoran di Lebanon, dimana inflasi merajalela dan nilai tukar mata uang anjlok, menuntut pembayaran dalam dolar. Pada tahun 2000, Ekuador menanggapi krisis ekonomi dengan mengganti mata uangnya sendiri, sucre, dengan dolar—sebuah proses yang disebut “dolarisasi”—dan tetap menggunakannya.

Bahkan ketika terjadi krisis di Amerika Serikat, dolar selalu menjadi tempat perlindungan ideal bagi investor. Inilah yang terjadi pada akhir tahun 2008, ketika jatuhnya pasar real estate AS menjatuhkan ratusan bank dan perusahaan keuangan, termasuk Lehman Brothers yang pernah perkasa: Nilai dolar melonjak.

“Meskipun kitalah masalahnya – kita, Amerika Serikat – masih ada pergeseran menuju kualitas,” kata Clay Lowery, yang mengawasi penelitian di Institute of International Finance, sebuah kelompok perdagangan perbankan. “Dolar adalah raja.”

Jika Amerika Serikat melanggar batas utang tanpa menyelesaikan perselisihan dan Departemen Keuangan gagal membayar pembayarannya, Zandi menyarankan bahwa dolar akan naik lagi, setidaknya pada awalnya, “karena ketidakpastian dan ketakutan. Investor global tidak tahu ke mana harus pergi kecuali ke mana mereka selalu pergi ketika terjadi krisis, yaitu ke Amerika Serikat.”

Namun pasar Treasury kemungkinan akan lumpuh. Investor dapat memindahkan uangnya ke dana pasar uang AS atau obligasi perusahaan-perusahaan papan atas AS. Pada akhirnya, kata Zandi, meningkatnya keraguan akan menyusutkan nilai dolar dan membuatnya tetap rendah.

Dalam krisis plafon utang, Lowery, yang merupakan asisten Menteri Keuangan pada krisis tahun 2008, membayangkan Amerika Serikat akan terus melakukan pembayaran bunga kepada pemegang obligasi. Dan mereka akan mencoba membayar kewajiban lainnya — kepada kontraktor dan pensiunan, misalnya — sesuai dengan jatuh temponya dan ketika uang sudah tersedia.

Misalnya, untuk tagihan yang jatuh tempo pada tanggal 3 Juni, pemerintah dapat membayarnya pada tanggal 5 Juni. Sedikit kelegaan akan terjadi sekitar tanggal 15 Juni. Pada saat inilah pendapatan pemerintah akan mengalir karena banyaknya pembayar pajak yang melakukan perkiraan pembayaran pajak untuk kuartal kedua.

Pemerintah kemungkinan besar akan dituntut oleh mereka yang tidak dibayar – “siapa pun yang hidup dari tunjangan veteran atau Jaminan Sosial,” kata Lowery. Dan lembaga pemeringkat kemungkinan akan menurunkan peringkat utang AS meskipun Departemen Keuangan terus membayar bunga kepada pemegang obligasi.

Dolar, meski tetap dominan secara global, telah melemah dalam beberapa tahun terakhir karena semakin banyak bank, dunia usaha dan investor yang beralih ke euro dan, pada tingkat lebih rendah, ke yuan Tiongkok. Negara-negara lain cenderung tidak menyukai perubahan nilai dolar yang dapat merugikan mata uang dan perekonomian mereka.

Meningkatnya dolar dapat menyebabkan krisis di luar negeri karena menarik investasi dari negara lain dan meningkatkan biaya pembayaran kembali pinjaman dalam mata uang dolar. Keinginan Amerika Serikat untuk menggunakan pengaruh dolar untuk menjatuhkan sanksi keuangan terhadap negara-negara pesaingnya juga dipandang tidak nyaman oleh beberapa negara lain.

Namun sejauh ini, belum ada alternatif yang jelas. Euro tertinggal jauh dari dolar. Terlebih lagi dengan yuan Tiongkok; Hal ini terhambat oleh penolakan Beijing untuk membiarkan mata uangnya diperdagangkan secara bebas di pasar dunia.

Namun drama plafon utang ini pasti akan menimbulkan pertanyaan mengenai besarnya kekuatan finansial Amerika Serikat dan dolar.

“Perekonomian dunia berada dalam kondisi yang cukup rapuh saat ini,” kata Obstfeld. “Jadi, memasukkan krisis mengenai kelayakan kredit obligasi AS ke dalam krisis tersebut adalah tindakan yang sangat tidak bertanggung jawab.”

______

Penulis AP Bharatha Malawarachi di Kolombo, Sri Lanka, berkontribusi pada laporan ini.